优嘉三期大部分产品已投产，麦草畏新剂型获批后有望加速放量。优嘉三期项目报批总投资估算约20.2亿元，2020年初正式动工，尽管遭受新冠肺炎疫情影响，项目建设仍快速推进，9月份进入试生产阶段，目前大部分产品基本达产，四季度开始贡献业绩增量。近期美国EPA批准了用于转基因作物的麦草畏新剂型，公司是全球最大麦草畏生产企业，将充分受益。随着优嘉三期项目全部达产及麦草畏产品持续放量，将助推公司业绩再上新台阶。
加入先正达集团增强内部协同，中化现代植保产业园打开成长空间。先正达是全球最大农药公司，2019年植保业务收入101亿美元，2020年初安道麦加入先正达集团，公司加入后，有利于其更好地获得研发支持和订单保障，同时充分享受集团农化产业协同，利好公司长远发展。未来公司将继续重点打造中化现代植保产业园，该产业园计划总投资100亿元（含优嘉三期、四期），随着新项目不断推出，公司有望成长为全球农药巨头。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2020~2022年公司归母净利润分别为11.82亿、15.57亿、20.06亿元，EPS分别为3.81、5.02、6.47元，当前股价对应PE分别为31、23、18倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：产品销量及价格低于预期、汇率大幅波动、新项目投产不及预期。
